부의 흐름 (THE FLOW), 경제, 자산 시장 움직임, 경제 이슈

 빌 게이츠가 한국을 찾은 진짜 이유가 원전 기술 협력이라고 하면, 상당수 분들이 뜻밖이라는 반응을 보입니다. 그런데 저는 관련 자료를 파고들면서 오히려 '왜 이게 이제야 나왔지?'라는 생각이 먼저 들었습니다. 미국이 원자력 원천 기술은 갖고 있어도, 실제로 기자재를 만들고 공사를 완료할 제조 역량은 이미 수십 년 전에 사실상 소진됐기 때문입니다. 결국 테라파워(TerraPower) 가 손을 내밀 곳은 세계 최고 수준의 원전공급망 을 갖춘 한국밖에 없었던 것입니다. [빌게이츠 테라파워 - 에너지타임즈] 1. SMR 시대가 열리는데, 왜 한국이 필요한가  SMR(소형모듈원자로) 이란 발전 용량 300MW 이하급의 소형 원자로로, 공장에서 표준화된 모듈 단위로 제작해 현장에 조립하는 방식입니다. 기존 대형 원전이 수십 년에 걸쳐 현장 시공 위주로 지어졌다면, SMR은 자동차나 선박처럼 정밀 제조업의 논리로 접근합니다. 그 순간 게임의 판이 바뀝니다. 설계를 잘하는 나라가 아니라, 정밀하게 만들 수 있는 나라가 주도권을 쥐게 됩니다. 테라파워가 미국 와이오밍주 케머러에 건설 중인 것은 345MW급 소듐냉각고속로(SFR) 입니다. SFR이란 물 대신 액체 나트륨을 냉각재로 쓰는 4세대 원자로입니다. 일반 원자로가 150기압 이상의 고압 시스템을 유지해야 하는 것과 달리, 나트륨은 끓는점이 약 883°C에 달해 대기압 수준에서도 냉각재 역할을 합니다. 전력이 끊겨도 자연 대류로 노심 열을 식힐 수 있어, 후쿠시마 원전 같은 멜트다운 시나리오가 원리상 발생하기 어렵습니다. 제가 이 기술에 주목하게 된 건 AI 데이터센터 관련 전력 수요 문제를 따라가면서부터입니다. 거대언어모델(LLM) 기반의 데이터센터는 24시간 끊김 없이 대용량 전력을 소비합니다. 태양광이나 풍력은 발전량이 불규칙하게 변하는 간헐성(Intermittency) 문제 때문에 안정적 기저부하를 요구하는 대형 데이터센터에는 치명적입니다. SMR은 이 공백을 메울 가장 현실적인 카드...

 주가가 60% 넘게 빠진 종목이 6거래일 만에 50% 반등한다면, 보통은 일시적 수급 장난이라고 봐야 할까요? 저도 처음엔 그렇게 생각했습니다. 그런데 효성중공업 실적 발표 자료를 직접 들여다보니 생각이 달라졌습니다. 연간 신규 수주 가이던스가 8조4000억 원에서 12조 원으로 대폭 상향됐고, 수주잔고는 역대 최대인 17조5000억 원을 기록했습니다. 이건 단순한 반등이 아닐 수 있습니다. [효성 북미시장에서 대규모 수주 - 효성중공업] 60% 조정 뒤 50% 반등, 과매도였나 과열이었나  올해 5월 초 고점 대비 효성중공업 주가가 60% 가까이 빠졌을 때, 시장에서는 "북미 전력기기 수요가 과대평가됐다"는 시각이 팽배했습니다. 저도 솔직히 그 조정이 나오는 동안은 '그럴 만하다'고 봤습니다. AI 데이터센터 수요 기대감으로 단기간에 너무 많이 오른 측면이 있었으니까요.  그런데 2분기 실적 발표일인 7월 31일 하루에만 27.6% 급등했고, 이후 6거래일 동안 누적 49.5%가 올랐습니다. 이 수치를 보면 단순한 낙폭 과대 매수세로만 설명하기 어렵습니다. 핵심 반등 배경을 정리하면 다음과 같습니다. - 2분기 중공업 부문 신규 수주 3조3000억 원(전년 동기 대비 51% 증가) - 상반기 누적 수주 7조5000억 원 돌파 - 연간 수주 가이던스를 8조4000억 원에서 12조 원으로 상향 - 분기 말 수주잔고 17조5000억 원, 이 중 북미 비중 57%  2분기 영업이익이 시장 컨센서스(2907억 원)를 밑도는 2643억 원에 그쳤다는 점은 실망 요인으로 꼽힙니다. 그런데 이 부분은 중동 지역 제품 인도 지연과 미국향 물량이 운송 중 재고로 분류된 탓으로, 실적이 사라진 게 아니라 밀린 것에 가깝습니다. 저는 이걸 악재보다는 이연(移延)으로 읽었습니다. 765kV 변압기, 왜 이게 핵심인가  효성중공업 이야기에서 765kV 초고압 변압기가 자꾸 나옵니다. 처음에는 숫자가 크니까 뭔가 대단한 것이겠지 싶었는데, ...

 솔직히 저는 탈원전 정책이 한창이던 시절, 원전 산업이 이렇게 빠르게 다시 중심에 설 거라고 생각하지 못했습니다. 그런데 AI 데이터센터가 폭발적으로 늘어나면서 전력 수요가 구조적으로 바뀌었고, 그 해답으로 SMR이 떠오르는 흐름을 지켜보며 이 주제를 제대로 짚어봐야겠다고 느꼈습니다. 현대건설이 미국 팰리세이즈 부지에 SMR-300 착공을 앞두고 있다는 소식이 그 계기였습니다. 탈원전이 남긴 상처, AI가 드러낸 민낯  솔직히 저는 탈원전 논쟁이 한참일 때 이것이 단순한 에너지 정책 문제라고 생각했습니다. 그런데 실상을 들여다보니 얘기가 달랐습니다. 원전 생태계는 정책이 바뀐다고 해서 곧바로 살아나는 구조가 아닙니다. 숙련된 시공 인력, 촘촘하게 짜인 공급망, 수십 년 동안 쌓아온 현장 노하우가 한 번 끊기면 복원에 어마어마한 시간과 비용이 따릅니다.  여기서 공급망이란 원자로 주기기부터 배관, 계측기, 밸브에 이르기까지 원전 건설에 필요한 수천 가지 부품과 자재를 적기에 조달할 수 있는 협력사 네트워크를 의미합니다. 이 망이 끊기면 아무리 설계 기술이 뛰어나도 실제 건설로 이어지지 않습니다.  그리고 AI 시대가 오면서 이 문제가 수면 위로 올라왔습니다. 데이터센터는 24시간 멈추지 않고 대규모 전력을 필요로 합니다. 태양광과 풍력은 날씨에 따라 출력이 흔들리기 때문에 기저 전력원으로 쓰기 어렵습니다. 마이크로소프트가 한때 사고의 상징이었던 스리마일섬의 멀쩡한 원자로를 재가동해 20년치 전력을 사들이기로 한 것도 그 맥락입니다. 탄소를 배출하지 않으면서도 안정적으로 대용량 전력을 공급할 수 있는 선택지가 원전 말고는 현실적으로 없다는 결론에 도달한 것이죠.  퓨리서치센터가 최근 발표한 조사에서 미국 성인의 약 60%가 원전 추가 건설에 찬성한다고 답했습니다. 불과 몇 년 전인 2020년에는 43%였습니다. [출처: Pew Research Center] 여론이 이렇게 빠르게 바뀐 건, 제 경험상 에너지 문제가 추상적...