부의 흐름 (THE FLOW), 경제, 자산 시장 움직임, 경제 이슈

 지난 7월 9일 하루에만 반대매매가 1422억원 터졌습니다. 저는 이 수치를 보고 솔직히 등골이 오싹했습니다. 불과 사흘 전만 해도 300억원 안팎이었던 금액이 단 며칠 만에 다섯 배 가까이 불어난 것입니다. 숫자 하나가 지금 시장 안에서 얼마나 많은 사람들이 강제로 밀려나고 있는지를 그대로 보여주고 있었습니다. 강제 청산, 레버리지가 불을 당겼나  반대매매(강제 청산)란 투자자가 증권사에서 빌린 돈으로 주식을 샀다가 결제 기한인 T+2, 즉 거래 후 2거래일 안에 빚을 갚지 못할 경우 증권사가 해당 자산을 시장가로 강제 처분해 대금을 회수하는 절차입니다. 투자자의 동의 없이 이루어지기 때문에, 주가가 급락하는 장에서는 손실이 확정된 채로 계좌에서 주식이 사라지는 경험을 하게 됩니다. [KOSPI 반대매매 급증 - 이투데이]  제 주변에도 미수 거래로 ETF를 샀다가 이번 장에서 강제 청산을 당한 분이 있습니다. 그분은 "반등이 올 줄 알고 이틀만 버티면 된다고 생각했는데, 결제일이 하필 급락일과 겹쳤다"고 했습니다. 타이밍의 문제가 아니라 구조의 문제라는 걸 그때 실감했다는 표현이 인상적이었습니다.  올해 들어 반대매매가 하루 1000억원을 넘은 날은 6거래일인데, 그 중 5일이 5월 27일 단일종목 레버리지 상품 출시 이후에 집중되었습니다. [출처: 금융투자협회] 레버리지 ETF란 기초 자산의 하루 수익률을 두 배로 추종하도록 설계된 상품입니다. 쉽게 말해 삼성전자가 하루 5% 오르면 레버리지 상품은 10% 오르고, 반대로 5% 떨어지면 10% 떨어지는 구조입니다.  레버리지가 반대매매의 직접적인 원인이냐는 질문에는 시각이 나뉩니다. "레버리지 상품 자체에는 미수 거래가 불가능하기 때문에 직접 원인으로 볼 수 없다"는 의견도 있습니다. 저는 이 시각도 일부 타당하다고 봅니다. 하지만 레버리지 상품이 장중 변동성을 키우고, 그 진폭에 맞물려 기존에 빚을 내고 있던 계좌들의 담보 가치가 무너진 것이라면, 이야기가 달...

 집값이 오르면 경제가 좋아지는 걸까요? 저는 오히려 반대라고 생각합니다. 수도권을 중심으로 집값이 다시 뛰고, 빚을 내서 주식과 부동산에 투자하는 흐름이 강해지면서 한국은행이 직접 금융안정 경고를 꺼내 들었습니다. 수치들을 하나하나 뜯어보면, 지금 상황이 생각보다 심각하다는 느낌을 지우기 어렵습니다. 수도권 집값 재상승, 누가 떠받치고 있나  다주택자 양도세 중과 재개를 앞두고 주택 거래량이 급격히 늘었습니다. 그 거래가 시차를 두고 대출에 반영되면서 가계대출 월평균 증가 폭이 5월에는 9조 3천억 원까지 치솟았습니다. 불과 1월~3월 평균인 3조 원과 비교하면 석 달 사이에 세 배 넘게 늘어난 셈입니다. 수치를 처음 봤을 때, 솔직히 이건 예상 밖이었습니다.  이 과정에서 RIR(Rent-to-Income Ratio), 즉 소득 대비 임대료 비율이 수도권 임차 가구 기준 18.4%에 달한다는 점도 눈에 띕니다. 여기서 RIR이란 월 소득에서 임대료가 차지하는 비율을 의미하는데, 통상 20%를 넘으면 주거비 부담이 임계점에 접어든 것으로 봅니다. 수도권은 이미 그 턱밑까지 와 있는 겁니다. 전국 평균(15.8%)이나 광역시(15.2%)와 격차가 이 정도면, 수도권 무주택자들이 체감하는 압박은 통계 이상일 거라고 저는 봅니다. [출처: 한국은행]  이와 관련해 "집값이 오르면 자산이 늘어나는 것 아니냐"라고 생각하는 분들도 있는데, 저는 그게 무주택자와 다주택자를 같은 선상에 놓는 착각이라고 생각합니다. 수도권 무주택 가구의 이자 지급액은 2020년 222만 원에서 지난해 321만 원으로 5년 새 45% 급증했습니다. 집값 상승의 과실은 다주택자에게 흘러가고, 비용 부담은 무주택자에게 쌓이는 구조입니다. 집값 상승 국면에서 현재 두드러지는 구조적 특징을 정리하면 다음과 같습니다. - 다주택 가구의 금융자산 대비 부채 비율이 1.92배로, 무주택 가구(0.55배)의 3.5배 수준 - 3주택 이상 차주의 연체율이 1.35%로 1주...

 외국인이 7조 원 가까이 팔아치웠는데 코스피가 버텼다면, 그게 좋은 신호일까요? 저는 처음 이 수급 데이터를 봤을 때 솔직히 안도감보다 불안감이 먼저 들었습니다. 개인이 그 물량을 고스란히 받아냈다는 사실이, 시장의 체력보다 개인 투자자들의 리스크 노출이 커지고 있다는 신호로 읽혔기 때문입니다. 외국인 순매도, 역대 두 번째인데 시장이 버텼다는 것의 의미  2026년 6월 4일, 외국인 투자자들은 코스피에서 약 6조 9,900억 원을 순매도했습니다. 역대 두 번째 규모입니다. 참고로 역대 1위는 올해 2월 27일의 7조 811억 원이었습니다. 이 숫자가 단순한 하루 수급 이벤트로 보이지 않는 이유는, 올해 누적 외국인 순매도가 이미 117조 원을 넘어섰다는 점 때문입니다.  그럼에도 코스피는 연초 대비 100% 넘는 수익률을 기록하며 9,000선을 넘보고 있었습니다. 이걸 가능하게 한 건 개인 투자자들입니다. 이날 하루만 개인이 약 5조 원, 기관이 약 1조 8,000억 원을 순매수하며 지수 하방을 지탱했습니다.  여기서 순매수란 매수 금액에서 매도 금액을 뺀 값이 양수인 상태, 즉 순수하게 시장에 돈이 들어온 것을 의미합니다. 외국인이 던지는 물량을 개인이 고스란히 받아내고 있는 구조입니다. 제가 직접 수급 흐름을 추적해봤는데, 기관 중에서도 금융투자 부문이 약 1조 7,000억 원을 순매수했는데, 이 자금의 대부분은 ETF(상장지수펀드) 관련 자금으로 추정됩니다. ETF란 특정 지수나 자산을 추종하도록 설계된 펀드를 주식처럼 거래소에서 사고팔 수 있도록 만든 상품입니다. 결국 개인 자금이 ETF를 통해 시장을 떠받치는 구조가 올해 내내 반복되고 있는 셈입니다.  이날 코스피 하락의 직접적인 배경도 짚어볼 필요가 있습니다. 미국과 이란 간 종전 협상이 교착 상태에 빠지며 국제 유가가 급등했고, 국채 금리도 다시 오름세로 돌아섰습니다. 여기서 국채 금리란 정부가 발행한 채권에 붙는 이자율로, 금리가 오르면 주식 시장...