부의 흐름 (THE FLOW), 경제, 자산 시장 움직임, 경제 이슈

 주식 계좌를 열어두고 "SK하이닉스는 왜 미국에서 못 사나" 싶었던 분들 꽤 계실 겁니다. 미국 증시에는 마이크론이 있고, 한국 증시에는 SK하이닉스가 있는데 두 회사를 나란히 비교하면서 종목을 고르기가 참 애매했습니다. 그 불편함이 8월이면 사라질 수도 있겠다는 소식이 들려왔습니다. 나스닥 입성 직전, SK하이닉스 ADR이 불러온 변화  미국 증권거래위원회(SEC)가 SK하이닉스의 ADR 상장 심사 결과를 발표하는 시점이 코앞으로 다가왔습니다. ADR이란 미국 투자자가 해외 기업의 주식을 달러로 편리하게 거래할 수 있도록 만든 주식예탁증서입니다. 쉽게 말해 SK하이닉스 주식을 뉴욕 증시에서 달러로 살 수 있게 해주는 증서라고 보시면 됩니다.  SK하이닉스는 올해 3월 비공개 방식으로 SEC에 서류를 제출했고, 4월에는 씨티증권, JP모건, 골드만삭스, 뱅크오브아메리카(BofA)를 상장주관사로 선정했습니다. 승인이 떨어지면 이르면 8월 나스닥 시장에 상장할 수 있다는 전망이 나옵니다.  제가 이 소식에서 가장 눈길이 간 부분은 조달 규모였습니다. 업계는 이번 ADR 발행으로 SK하이닉스가 전체 발행 주식의 약 2.5% 수준에 해당하는 최대 40조 원 규모의 자금을 끌어올 수 있을 것으로 보고 있습니다. 이 자금은 고대역폭메모리(HBM) 생산설비 확충과 신규 클린룸 확보에 쓰일 계획입니다. HBM이란 D램을 수직으로 쌓아 데이터 처리 속도를 획기적으로 높인 AI용 메모리 반도체로, 엔비디아 GPU와 함께 AI 데이터센터의 핵심 부품으로 자리 잡은 제품입니다.  나스닥 상장이 주목받는 또 다른 이유는 지수 편입 효과 때문입니다. 나스닥 컴포지트나 필라델피아 반도체 지수(SOX)에 정식으로 편입되면 이를 추종하는 패시브 자금이 자동으로 유입됩니다. 패시브 자금이란 별도의 종목 분석 없이 특정 지수를 그대로 따라가는 인덱스 펀드나 ETF 자금을 뜻합니다. 쉽게 말해 지수에 들어가는 순간 별 다른 설득 없이도 거대한 기관 자...

 솔직히 처음 이 숫자를 봤을 때 조금 섬뜩했습니다. S&P 500이 사상 최고치를 경신한 날, 실제로 신고가를 기록한 종목이 고작 20개라는 사실이었습니다. 지수는 역대 최고인데 나머지 종목들은 제자리이거나 오히려 빠지고 있었다는 얘기입니다. 마침 뱅크오브아메리카의 마이클 하트넷이 이 수치를 2000년 닷컴 버블 정점과 비교한 보고서를 읽고, 개인적으로 한동안 생각이 많아졌습니다. 숫자 20이 말하는 것, 소수 쏠림의 민낯  제가 주식 투자를 시작한 지 꽤 됐는데, 시장이 오른다고 해서 모든 종목이 같이 오르는 건 아니라는 걸 몸으로 배웠습니다. 그런데 이번처럼 극단적으로 쏠린 경우는 저도 처음이었습니다.  하트넷이 지목한 핵심 지표가 바로 등락주선(ADL)입니다. ADL이란 하루하루 상승한 종목 수에서 하락한 종목 수를 차감해 누적한 값으로, 시장 전체가 실제로 얼마나 건강하게 오르고 있는지를 보여주는 내부 체력 지표입니다. 지수는 최고치인데 ADL은 4월 중순 이후 하락세로 돌아섰습니다. 쉽게 말해 간판만 빛나고 실속은 비어가고 있다는 신호입니다.  이번 랠리를 이끈 건 마이크론과 AMD 같은 AI 반도체 종목들이었습니다. 지난 4~5월 두 달 동안 마이크론이 88%, AMD가 46% 급등했고, 나스닥 지수 전체로도 25% 치솟았습니다. 기술주 중심 지수가 두 달 만에 이만큼 오른 건 최근 20년 사이 없던 일입니다. 처음엔 저도 이게 그냥 AI 성장 기대감을 반영한 정상적인 재평가 과정이라고 봤습니다. 그런데 숫자를 더 파고들수록 생각이 달라졌습니다.  투자조사업체 BCA 리서치에 따르면 같은 기간 기준 S&P 500 편입 종목 중 55% 정도만 200일 이동평균선 위에서 거래되고 있었습니다([출처: BCA 리서치](https://www.bcaresearch.com)). 200일 이동평균선이란 최근 200거래일의 평균 주가를 이은 선으로, 주식 시장에서 중장기 추세의 건강성을 판단할 때 기준점으로...