부의 흐름 (THE FLOW), 경제, 자산 시장 움직임, 경제 이슈

 레버리지 ETF가 증시를 흔들었다는 말, 처음엔 솔직히 반신반의했습니다. 코스피가 한 달 만에 28% 가까이 빠졌는데, 그 배경에 개인투자자들이 많이 담은 ETF 상품이 있다는 게 직관적으로 잘 와닿지 않았거든요. 그런데 수치를 하나씩 들여다보니 생각이 달라졌습니다. [코스피 상승 출발 후 보합 - 연합뉴스] 한 달에 28%, 왜 이렇게 급하게 빠졌나  코스피는 올해 6월 19일 9,385포인트라는 고점을 찍었습니다. 그리고 불과 한 달 만에 약 28%가 증발했습니다. 시장이 이렇게 빠르고 가파르게 무너지면 으레 "기업 실적이 나빠진 것 아니냐"는 말이 나옵니다. 그런데 JP모간은 이번 보고서에서 기업 펀더멘털(기초체력)은 여전히 견조하다고 선을 그었습니다. 실적 문제가 아니라 구조적인 수급 문제라는 얘기입니다.  제가 직접 이번 하락장을 지켜보면서 느낀 것도 비슷했습니다. 반도체 관련 종목들의 실적 가이던스가 망가진 것도 아니고, AI 투자 사이클이 꺾인 것도 아닌데 주가는 너무 빠르게 내렸습니다. 뭔가 수급 쪽에 문제가 있다는 느낌이 강했는데, 그 실체가 레버리지 ETF였습니다.  핵심은 디레버리징(Deleveraging)입니다. 여기서 디레버리징이란 빌린 돈이나 레버리지를 끼고 투자한 자금을 급격히 줄이는 과정을 의미합니다. 시장이 하락하면 레버리지 투자자들은 손실을 줄이기 위해 보유 종목을 팔아야 하고, 그 매도가 다시 주가를 끌어내리는 악순환이 반복됩니다. JP모간은 이번 하락이 바로 이 메커니즘으로 증폭됐다고 분석했습니다. [출처: JP모간 한국 증시 디레버리징 보고서]  여기에 VKOSPI(한국 변동성지수)까지 더해졌습니다. VKOSPI란 코스피 시장의 향후 변동성에 대한 투자자들의 기대를 수치화한 지표로, 흔히 '한국판 공포 지수'라고 불립니다. 이번 하락장에서 VKOSPI는 미국의 VIX(변동성지수) 대비 약 5배 수준까지 벌어졌습니다. 같은 글로벌 악재가 와도 한국 시장이 훨씬 크게 흔들린 이유가 ...