부의 흐름 (THE FLOW), 경제, 자산 시장 움직임, 경제 이슈

 솔직히 이 뉴스를 처음 접했을 때 저 역시 단순한 '모자(母子) 간의 주식 거래 정도로 생각했습니다. 하지만 숫자를 하나씩 차분히 뜯어보니, 이것은 단순히 주식을 주고받는 행위가 아니라 무려 5년에 걸쳐 12조 원에 달하는 상속세 대장정을 마무리하는 마지막 퍼즐 이었습니다. 홍라희 전 리움미술관 명예관장이 이재용 삼성전자 회장에게 약 1조 9,374억 원 규모의 삼성전자 주식을 장외에서 전격 매각 한 이번 거래, 절대 가볍게 넘길 수 없는 삼성가의 재무적 숨은 의미를 깊숙이 파헤쳐 보겠습니다. [이재용 삼성전자 회장 - 연합뉴스] 1. 왜 하필 '장내가 아닌 장외거래'였을까  공시를 확인했을 때 가장 먼저 머릿속을 스친 의문은 이것이었습니다. 718만 주가 넘는 어마어마한 물량을 왜 굳이 일반 시장(장내)이 아닌 장외에서 처리했을까요? 장외거래(OTC, Over-the-Counter) 란 증권거래소를 거치지 않고 매도자와 매수자가 당사자 간에 직접 계약을 맺어 주식을 사고파는 방식을 뜻합니다. 일반적인 장내 매매와 달리 호가창에 대규모 매물 폭탄이 노출되지 않기 때문에, 수백만 주의 주식이 한꺼번에 움직여도 주가에 직접적인 충격(Market Impact)을 주지 않습니다. 거래 방식 비교 장내 매매 (블록딜 포함) 이번 장외거래 (OTC) 방식 시장 충격 여부 대규모 매물 출회로 인한 단기 주가 하락 압력 발생 우려 호가창 노출 없음 ➔ 시장 가격 충격 제로(0) 가격 산정 기준 실시간 체결 가격 또는 할인율 적용 공시 전날 종가(26만 9,500원) 기준으로 깔끔하게 정산 이 지점이...

 "설마 저 정도 글로벌 대기업 직원이 그깟 지원금 때문에 그랬을까?" 하는 생각이 먼저 들었습니다. 대한민국 반도체의 심장부인 삼성전자 DS(디바이스솔루션) 부문 에서 월 최대 70만 원에 달하는 주거지원금을 허위 임대차계약서를 이용해 부정 수급했다는 의혹이 불거졌고, 회사가 대대적인 전수조사에 착수했습니다. 복지 제도의 허점을 파고든 일탈인지, 아니면 영세 부동산 시장의 왜곡된 관행에 휩쓸린 것인지 — 이 사안의 실상을 깊숙이 뜯어보면 단순한 사내 징계를 넘어 엄청난 법적 지뢰밭이 숨어 있습니다. [‘월 70만 원’ 주거지원금 부정수급 의혹에 시끌 - KBS 뉴스] 1. 월 70만 원 주거지원금, 조건이 왜 이토록 촘촘했나  대기업 복지 제도는 대충 서류만 내면 알아서 통과되는 줄 아는 분들이 많습니다. 하지만 이번에 도마 위에 오른 삼성전자 DS부문의 평택 사업장 인근 주거지원 제도를 자세히 들여다보면 생각보다 요건이 매우 까다롭고 구체적이었습니다.  이 제도의 주된 지원 대상은 본가와의 거리가 터무니없이 멀거나, 24시간 돌아가는 교대근무 특성상 사업장 인근에 별도의 보금자리가 절실한 저연차 직원들이었습니다. 여기서 가장 통과하기 까다로웠던 핵심 요건이 바로 '전용면적 33㎡ 미만' 이라는 규정이었습니다. 전용면적이란 현관문을 열고 들어가 실제 거주자가 단독으로 사용하는 방과 거실, 화장실 등의 공간만을 측정한 면적을 뜻하며, 아파트나 오피스텔의 복도나 계단 같은 공용 면적은 철저히 배제됩니다. 즉, 실평수 10평이 채 안 되는 원룸이나 1.5룸 형태의 소형 거주지에만 혜택을 주겠다는 취지였습니다. 주거지원금 핵심 요건 상세 기준 및 내용 지원 대상 평택 사업장 근무 저연차 직원 (원거리 거주자 및 교대근무자) ...

 이번 반등장에서 저도 처음엔 "이제 진짜 바닥 찍고 날아오르나"라는 생각을 했습니다. 글로벌 투자은행(IB)인 노무라증권이 삼성전자(67만 원)와 SK하이닉스(470만 원)의 파격적인 목표주가를 유지하며 "심각한 저평가" 라는 표현까지 썼으니까요. 그런데 관련 데이터를 더 깊이 들여다볼수록, 해외 IB들의 장밋빛 거시 전망과 국내 증시가 직면한 현실 사이에 꽤 크고 무거운 간격이 존재한다는 것을 느꼈습니다. 오늘 이 삼전닉스 전망 의 명암을 수치와 함께 아주 입체적으로 파헤쳐 보겠습니다. [서울 하나은행 본점 딜링룸 - 아시아경제] 1. 노무라가 말하는 '저평가', 그 든든한 펀더멘털 근거  우선 노무라를 비롯한 골드만삭스, JP모건 등 해외 대형 IB들이 왜 이렇게 낙관적인 시선을 거두지 않는지 그 배경부터 짚어볼 필요가 있습니다. 가장 눈에 띄는 지표는 단연 P/E(주가수익비율) 입니다. 노무라는 삼성전자와 SK하이닉스의 2027년 예상 P/E가 평균 약 3배에 불과하다고 분석했습니다. P/E란 현재 주가가 기업이 1년 동안 벌어들이는 순이익의 몇 배 수준인지를 보여주는 대표적인 밸류에이션 지표입니다. 일반적으로 전통적인 반도체 업종의 P/E가 10~15배 사이를 오간다는 점을 감상하면, 3배라는 수치는 확실히 극단적인 저평가 국면으로 해석될 여지가 큽니다. 이들이 꼽는 핵심 근거는 폭발적인 AI 투자 사이클과 구조적인 메모리 공급 부족입니다. 노무라는 현재 글로벌 메모리 생산 능력이 폭증하는 AI 수요를 감당하려면 향후 4년 내에 월 720만 장, 6년 내에는 월 1,100만 장 규모로 늘어나야 한다고 진단했습니다. 즉, 공급이 수요를 따라가려면 지금의 2~3배 규모로 설비를 대대적으로 확장해야 하며, 이 만성적인 공급 부족 현상이 최소 2028년까지 이어질 것이라는 전망입니다. 여기에 최근 확산 중인 LTA(장기공급계약) 체결 흐름도 주가 하단을 지지하는 강력한 요인입니다. 빅테크 고객사...

 삼성전자 가 110조 원 규모의 주주환원 을 발표했을 때 처음엔 그냥 좋다고만 생각했습니다. 그런데 며칠 지나서 찬찬히 뜯어보니, 마냥 축배를 들 상황이 아니라는 생각이 들었습니다. 돈을 푼다는데 왜 주가는 지지부진하고 시장 반응은 미지근할까요? 그 의문을 파고들다 보니 코리아디스카운트 해소와 반도체투자 사이의 꽤 복잡한 딜레마가 보였습니다. [110조 삼성전자 주주환원 결과] 1. 밸류업 신호탄, 삼전닉스가 쏘아 올리다  삼성전자가 역대 최대 규모인 최대 110조 원의 주주환원 정책을 이사회에서 의결했습니다. 기존 최대치였던 2020년(약 20조 3000억 원) 대비 5배가 넘는 규모입니다. SK하이닉스 역시 40조 원 규모의 자사주 취득 및 소각을 발표했습니다. 자사주 소각 이란 회사가 자기 주식을 사들여 없애버리는 행위로, 유통 주식 수가 줄어들어 주당순이익(EPS)이 높아집니다. 단순히 배당금을 일시 지급하는 것보다 장기적인 주주가치 제고에 훨씬 효과적입니다. 코스피·코스닥 상장사의 자사주 소각 규모는 2023년 4조 8000억 원에서 지난해 21조 4000억 원으로 2년 만에 4.5배나 급증했습니다. ( 출처: 한국거래소 ) 기업명 핵심 주주환원 및 밸류업 정책 요약 삼성전자 - 3분기 정규배당 포함 약 30조 원 현금배당 - 잔여 재원은 내년 1월 이사회 확정 (최대 110조 원 규모) SK하이닉스 - 2,407만 주(발행 주식의 약 3.3%) 자사주 취득 및 소각 - 2027년까지 누적 FCF의 50% 이상 환원 현대차 - 총주주환원율 35% 이상 유지 - 임직원 보상용 제외 기존 자사주 전량...

 어제 저녁, 주식 커뮤니티를 보다가 소름이 돋았습니다. "내일 삼전·하닉 -20% 간다"는 글이 수백 개의 댓글을 달고 실시간 베스트에 올라와 있었거든요. 저도 삼성전자 와 SK하이닉스 를 들고 있는 입장이라 심장이 쿵 내려앉았습니다. 오늘 새벽 엔비디아 실적 발표 와 미국 7월 PCE 발표가 맞물리는 날, 코스피 가 어디로 튈지 직접 살펴봤습니다. [엔비디아 실적 발표와 반도체주 - 아주경제] 1. 엔비디아 실적에서 진짜 봐야 할 숫자 (순환금융 논란)  솔직히 이번 실적 발표는 예전과 좀 다르게 느껴졌습니다. 매출이 얼마냐보다 그 매출이 '진짜 수요'에서 나온 건지가 더 중요한 국면이 됐기 때문입니다. 최근 시장에서 논란이 된 건 이른바 순환금융 문제입니다. 엔비디아가 AI 기업에 투자하거나 보증을 서면, 그 기업이 그 돈으로 다시 엔비디아 칩을 사는 구조를 말합니다. 8월에 오픈AI 데이터센터 임차료 보증 규모가 150조 원대로 알려지면서 이 논란에 다시 불이 붙었고, 제가 봤을 때 이게 이번 실적의 핵심 변수였습니다. 핵심 확인 지표 세부 체크 포인트 매출 (Revenue) 자체 가이던스(919억 달러) 돌파 및 시장 기대치(940억~950억 달러) 달성 여부 매출총이익률 신제품 초기 수율 문제로 인한 마진 희석 여부 (마진 방어가 '진짜 수요'의 증거) 다음 분기 가이던스 1,070억 달러 이상을 제시하는가?  여기서 매출총이익률이란 매출에서 생산원가를 뺀 금액이 매출에서 차지하는 비율입니다. 지금 엔비디아는 차세대 칩 '베라 루빈...

 삼성전자와 브로드컴이 2030년까지 2,000억 달러, 한화로 약 280조 원 규모의 협력을 공식 선언했습니다. 숫자만 봐도 규모가 가늠이 안 될 정도인데, 저는 이 소식을 접하고 단순한 수주 계약이 아니라 AI 반도체 판도 자체가 흔들리는 신호라는 생각이 먼저 들었습니다. 이번 협약이 실제로 어떤 의미를 갖는지, 차근차근 따라가 보겠습니다. HBM4, 삼성이 왜 이걸 먼저 꺼냈나  반도체 뉴스에 조금만 관심 있으신 분들은 요즘 HBM이라는 단어를 자주 접하셨을 겁니다. 저도 처음엔 그냥 '빠른 메모리겠거니' 하고 넘겼는데, 파고들수록 이게 AI 인프라의 핵심 부품이라는 걸 알게 됐습니다.  HBM(High Bandwidth Memory)이란 여러 개의 D램 칩을 수직으로 쌓아 올려 데이터 전송 속도를 극대화한 고대역폭 메모리를 의미합니다. 쉽게 말해, AI 연산을 처리하는 GPU나 ASIC이 데이터를 얼마나 빠르게 받아먹을 수 있느냐를 결정하는 부품입니다. 아무리 연산 칩이 뛰어나도 메모리가 데이터를 제때 공급하지 못하면 병목이 생기고, 그게 곧 AI 모델 학습 속도와 직결됩니다.  삼성전자는 지난 2월, 업계 최초로 1c D램과 4nm 베이스다이 기술을 적용한 HBM4를 양산 출하했습니다. 여기서 베이스다이(Base Die)란 HBM 스택의 가장 아래에 위치해 데이터 입출력을 제어하는 핵심 칩으로, 이 공정이 미세할수록 전력 효율과 속도가 올라갑니다. 5월에는 차세대 규격인 HBM4E 샘플까지 고객사에 먼저 공급했으니, 기술 타임라인만 봐도 삼성이 이번 협약에서 메모리 분야 주도권을 쥐고 들어간 셈입니다.  이번 삼성-브로드컴 협약에서 HBM이 전면에 배치된 이유도 여기 있습니다. 브로드컴이 설계하는 AI 가속기의 성능은 결국 붙어 있는 메모리가 얼마나 버텨주느냐에 달려 있으니까요. ASIC 시장이 커지는 이유와 브로드컴의 전략  솔직히 처음 ASIC이라는 단어를 봤을 때, 이게 왜 갑자기 화두가 됐나 ...

 올해 코스피에서 사이드카가 40번 발동됐습니다. 2008년 글로벌 금융위기 때보다 14회나 많은 수치입니다. 7월 들어서는 15거래일 중 11거래일에서 사이드카가 작동했으니, 사실상 매일 롤러코스터를 타는 셈입니다. 제가 직접 장을 지켜보면서 느낀 건, 이게 단순한 변동성이 아니라 구조적인 불안정 상태라는 점이었습니다. 2008년보다 심한 변동성, 지금 시장에서 무슨 일이 벌어지고 있나  7월 22일 코스피는 장 초반 7166까지 치솟았다가 6797.70으로 마감했습니다. 출발과 끝의 낙차가 무려 370포인트입니다. 오전에 매수 사이드카가 발동될 만큼 급등했던 지수가 오후엔 상승분을 거의 고스란히 반납한 겁니다.  사이드카(Sidecar)란 선물 가격이 단시간에 기준치 이상 급등하거나 급락할 때 프로그램 매매 호가를 5분간 일시 중단하는 제도입니다. 쉽게 말해 주가가 너무 빨리 움직일 때 시장에 '잠깐 숨 고르기'를 강제하는 안전장치입니다. 이 안전장치가 올해만 40번 작동했다는 건, 시장이 그만큼 자주 '비상 상황'에 빠졌다는 의미입니다.  제 경험상 사이드카가 이렇게 빈번하게 발동하는 장세에서는 단기 대응보다 큰 흐름을 먼저 읽는 게 훨씬 중요합니다. 2020년 코로나19 당시에도 연간 발동 횟수가 7회에 불과했는데, 올해는 그 다섯 배를 훌쩍 넘겼습니다. [출처: 한국거래소]  이번 변동성이 커진 배경에는 복합적인 요인이 얽혀 있습니다. - 미·이란 지정학적 긴장 고조로 국제유가가 배럴당 85달러를 넘어선 것 - 엔비디아를 비롯한 미국 반도체주 급등락에 국내 증시가 즉각 연동되는 구조 - 단일종목 레버리지 ETF를 통한 단기 자금의 대규모 유출입 - 기관 투자자의 오후 장 집중 매도 패턴  이날 기관은 오후 2시까지는 1000억원대 순매도를 유지하다가 갑작스럽게 매도폭을 키워 최종적으로 1조3868억원을 순매도했습니다. 대부분이 ETF 매매를 담당하는 금융투자 부문에서 발생했다는 점도 눈에 띄었습니다....

 월급날마다 회사 실적 뉴스를 찾아보는 분들, 혹시 저만 그런 게 아니죠? 삼성전자가 역대 최대 실적을 기록했다는 소식에 기분이 좋았다가, 성과급 합의 내용을 보고 고개를 갸웃거린 게 바로 저였습니다. 이번 논란, 단순히 직원들 돈 문제가 아닙니다. 삼성전자 주식을 들고 있는 소액주주라면, 그리고 국민연금에 노후를 맡기고 있는 직장인이라면 한 번쯤 짚어봐야 할 이야기입니다. 주주총회 승인 없이 40조가 빠져나간다고요?  솔직히 처음 이 수치를 봤을 때 제 눈을 의심했습니다. 삼성전자 노사가 체결한 2026년 임금협약에 따르면, DS(반도체) 부문 영업이익의 10.5%를 특별경영성과급(OPI)으로 지급하기로 했습니다. OPI란 Operating Performance Incentive의 약자로, 쉽게 말해 사업부 실적에 연동해 지급하는 인센티브입니다. 올해 실적을 기준으로 계산하면 연간 약 40조 원, 10년이면 수백조 원이 됩니다.  문제는 이 결정이 주주총회(주총) 승인을 거치지 않고 확정·시행된다는 점입니다. 주주총회란 기업의 최고 의사결정 기구로, 주주들이 직접 중요한 경영 사안을 심의하고 의결하는 자리입니다. 수백조 원 규모의 이익 배분을 주주들이 모르는 사이에 결정한다는 게 과연 정상적인 지배구조라고 볼 수 있을까요?  이에 소액주주 플랫폼 액트는 국민연금공단 기금운용본부에 공개 서한을 전달하기로 했습니다. 현재 424명의 주주가 서명에 동참했고, 이들이 보유한 삼성전자 주식은 약 20만 7,724주에 달합니다. 국민연금은 삼성전자 지분의 7.9%를 보유한 주요 주주인 만큼, 이번 성과급 구조가 주주가치에 미치는 영향을 직접 살펴야 한다는 목소리가 높아지고 있습니다. 이번 논란에서 핵심적으로 따져봐야 할 포인트를 정리하면 다음과 같습니다. - 성과급 규모: 반도체 부문 영업이익의 10.5%, 연간 최대 40조 원 수준 - 지급 방식: 향후 10년간 자사주로 지급 - 문제의 핵심: 주주총회 승인 절차 없이 노사 합의만으로...

 7월 16일 하루, 삼성전자가 8.77%, SK하이닉스가 11.53% 빠졌습니다. 코스피 지수 전체도 6.37% 내리며 다시 6,820선까지 밀렸습니다. 숫자를 보는 순간 저도 멍하니 화면을 바라볼 수밖에 없었습니다. 이틀 연속 올랐다가 또 이렇게 무너지는 걸 직접 겪어보니, 이게 단순한 조정인지 구조적인 문제인지 판단하기가 쉽지 않았습니다. 급락 배경: 데이터센터 연기와 CXMT 상장  이번 급락의 직접적인 도화선은 모건스탠리 보고서였습니다. 데이터센터 개발·운영업체 크루소가 와이오밍주와 뉴욕주에서 추진하던 데이터센터 건설을 각각 연기하거나 1년 유예한다는 내용이 담겨 있었고, 이것이 반도체 업황 둔화 우려에 다시 불을 붙였습니다.  저는 이 보고서를 접했을 때 솔직히 이건 예상 밖이었습니다. AI 인프라 투자 사이클이 꺾일 수 있다는 시그널이 이렇게 빨리 나올 줄은 몰랐습니다. 그동안 HBM(고대역폭 메모리) 수요가 AI 서버 확장과 직결된다고 봤는데, 데이터센터 착공 자체가 밀리면 HBM 발주 타임라인도 통째로 미뤄질 가능성이 생기는 겁니다. 여기서 HBM이란 AI 연산에 최적화된 적층형 메모리 반도체로, 일반 D램보다 데이터 처리 속도가 수십 배 빠른 고부가가치 제품입니다. SK하이닉스가 엔비디아에 독점 공급 중인 HBM3E가 바로 이 제품군에 속합니다.  여기에 중국 메모리 반도체 기업 창신메모리(CXMT)가 85억 5천만 달러 규모의 기업공개(IPO) 청약에 돌입했다는 소식도 겹쳤습니다. 여기서 IPO란 기업이 주식을 처음으로 일반 투자자에게 공개 매도하는 절차를 뜻합니다. CXMT의 자금 조달이 본격화되면 범용 D램 분야에서 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론의 과점 체제가 흔들릴 수 있다는 우려가 커졌고, 그 충격이 그대로 주가에 반영된 셈입니다. 이날 급락을 만든 주요 이슈를 정리하면 다음과 같습니다. - 크루소의 데이터센터 건설 연기 및 취소 확대 (모건스탠리 보고서) - CXMT의 85억 달러 IPO 청약 ...

 증권사 리포트를 보다가 "또 나왔네" 싶었습니다. 삼성전자 목표주가가 올해만 벌써 두 번째로 내려왔습니다. 저도 삼성전자와 SK하이닉스를 오래 들고 있던 입장에서, 이번 흐름이 단순한 조정인지 아니면 뭔가 구조적으로 달라진 건지 따져봤습니다. 목표가 하향, 단순 조정인가 구조적 신호인가  일반적으로 목표주가 하향은 시장이 과민 반응하는 경우도 많다고 알려져 있습니다. 제 경험상 이건 좀 다릅니다. 이번에는 단순히 숫자를 낮춘 게 아니라, 하반기 업황에 대한 시각 자체가 바뀌고 있다는 느낌이 들었습니다. [사진출처 : 한경 코리아마켓]  키움증권이 삼성전자 목표주가를 43만원에서 39만원으로 내렸고, 이는 올해 3월에 이어 두 번째 하향입니다. 국내 주요 증권사 18곳 중 15곳은 목표주가를 유지하고 있으니 다수 의견과는 다른 방향이지만, 그렇다고 그냥 넘기기엔 배경이 예사롭지 않습니다.  핵심은 EPS 성장률 둔화입니다. 여기서 EPS(주당순이익)란 기업이 한 해 동안 벌어들인 순이익을 발행 주식 수로 나눈 값으로, 주주 입장에서 '내 주식 한 주가 얼마나 벌었나'를 보여주는 지표입니다. 지금까지는 이 수치가 빠르게 올라왔는데, 하반기부터는 그 상승 속도 자체가 꺾일 가능성이 있다는 게 문제입니다.  메모리 가격이 오르면 좋은 것 아니냐고 생각할 수 있습니다. 저도 처음엔 그렇게 봤습니다. 그런데 메모리 가격이 올라가면 PC나 스마트폰을 만드는 업체들이 오히려 추가 구매를 줄이게 됩니다. 부품값이 오르면 완제품 가격도 올라야 하고, 그러면 소비자 수요가 줄기 때문입니다. 결국 가격 상승이 오히려 수요 둔화로 이어지는 역설적인 구조가 생깁니다.  여기에 중국 메모리 반도체 업체들의 시장 점유율 상승 우려까지 겹쳐 있습니다. 삼성전자 입장에서는 위아래로 압박을 받는 형국이라고 볼 수 있습니다. 이익 피크아웃, 외국인은 이미 알고 있었다  솔직히 이건 예상 밖이었습니다. 실적은 계속 좋아지고 있는데 외국...

 삼성전자가 2분기 영업이익 89조4000억원을 기록했습니다. 엔비디아와 애플을 넘어선 세계 최대 IT기업 영업이익입니다. 저도 이 숫자를 처음 봤을 때 솔직히 눈을 의심했습니다. 그런데 주가는 같은 날 7.70% 급락했습니다. 역대 최고 실적인데 주가가 떨어지다니, 도대체 지금 삼성전자를 어떻게 봐야 할까요? 슈퍼사이클, 지금 어디쯤 와 있을까  실적 발표 당일, 주가가 29만원대까지 밀렸습니다. 저도 처음엔 "이게 무슨 상황이지?" 싶었습니다. 그런데 차트보다 먼저 봐야 할 게 있다고 생각했습니다. 바로 메모리 반도체 업황, 즉 '사이클'입니다.  메모리 반도체 사이클(Memory Semiconductor Cycle)이란 공급과 수요의 불균형에 따라 가격이 주기적으로 오르내리는 흐름을 말합니다. 쉽게 말해 반도체가 부족하면 가격이 오르고, 넘치면 가격이 내리는 구조인데, 지금은 AI 인프라 투자 폭발로 수요가 공급을 압도하는 국면입니다.  2분기 D램 ASP(평균판매가격)는 전분기 대비 50%대, 낸드는 60%대 상승한 것으로 추산됩니다. ASP란 제품 한 단위당 평균 판매 단가를 뜻하는 지표로, 이 수치가 급등했다는 건 삼성전자가 같은 양을 팔아도 훨씬 많은 돈을 벌고 있다는 의미입니다. 제가 직접 분기 보고서를 뜯어봤을 때, 이 정도 ASP 상승은 2017~2018년 이전 슈퍼사이클과 비교해도 수준이 다르다는 걸 느꼈습니다.  여기서 하나 더 짚고 싶은 게 있습니다. 이번 분기 영업이익이 89조4000억원이지만, 여기엔 성과급 충당금이 대규모로 반영됐습니다. 1분기에 협상이 길어지면서 미뤄졌던 충당금이 2분기에 한꺼번에 얹혔는데, 추산 규모만 최소 15조원입니다. 이를 제외하면 실제 DS 부문 영업이익은 100조원을 훌쩍 넘었을 가능성이 높습니다.  증권가에서 현재 삼성전자를 어떻게 보는지 정리하면 다음과 같습니다. - 3분기 영업이익 컨센서스: 110조3442억원 (에프엔가이드 기준) - 연간 영업이...

 직장 동료 중에 삼성전자 협력사에 다니는 분이 있습니다. 얼마 전 그분이 "광주에 팹 짓는다는 게 사실이냐"며 제게 물었는데, 저도 처음엔 반신반의했습니다. 삼성 반도체 공장이 수도권 밖에 들어서는 건 창사 이래 처음이라고 하니, 솔직히 이건 예상 밖이었습니다. 그런데 여기에 노조까지 나서 노사정 협의를 제안하면서 상황이 더 복잡해졌습니다. 이 사안을 찬찬히 뜯어보니 단순한 공장 이전 뉴스가 아니라는 생각이 들었습니다. 노사정 협의 제안, 노란봉투법이 바꿔놓은 판  삼성그룹 초기업노동조합 삼성전자지부(이하 초기업노조)가 7월 1일 공식 입장문을 냈습니다. 핵심은 하나입니다. 정부, 회사, 노조가 한자리에 앉는 노사정 협의체(勞使政 協議體)를 만들자는 것입니다. 여기서 노사정 협의체란, 노동자·사용자·정부 세 주체가 공식 테이블에 모여 주요 의제를 함께 논의하는 구조를 말합니다. 우리나라에서는 주로 임금이나 고용 안정 같은 거시적 의제에서 활용되는 방식인데, 이번엔 특정 기업의 신규 팹(FAB) 건설 계획이 그 대상이 됐다는 점이 달랐습니다.  제가 이 소식을 처음 접했을 때 솔직히 "노조가 왜 여기까지 개입하려 하나"는 생각이 먼저 들었습니다. 공장 입지를 어디에 정하느냐는 경영진의 고유 권한이라고 알고 있었기 때문입니다. 그런데 올해 3월 시행된 개정 노동조합법, 이른바 노란봉투법을 보고 나서 이해가 됐습니다. 노란봉투법이란 노조의 쟁의 행위 대상을 기존의 임금·근로 조건에서 '사업 경영상 결정'까지 넓힌 법률 개정안입니다. 쉽게 말해 신규 공장 건설이나 생산라인 재배치처럼 근로 조건과 직결되는 경영 결정에도 노조가 교섭 테이블을 요구할 수 있는 근거가 생긴 겁니다.  이번 초기업노조의 제안은 그 법적 근거를 실제로 행사한 첫 사례로 볼 수 있습니다. 재계에서도 이 부분을 예의주시하고 있습니다. 개정 노동조합법 시행 이후 이런 방식의 협의 요구가 반도체 업계 이외 다른 제조업으로도 확산될 가능성이 있기 때문...

 솔직히 저는 이 발표를 처음 접했을 때 단순한 산업 정책 뉴스로 읽었습니다. 그런데 경북 구미가 땅을 3.3㎡당 단돈 천 원에 내주겠다고까지 했는데도 탈락했다는 대목에서 멈췄습니다. 수백조 원 규모의 반도체 클러스터 후보지가 호남으로 결정된 이 사건, 산업 논리만으로 설명이 안 되는 지점들이 꽤 있습니다. 정치 논리인가, 균형발전인가  일반적으로 반도체 클러스터 입지 선정은 용수 확보, 전력 인프라, 부지 가격, 기존 산업 생태계와의 연계성 등을 종합 평가해 결정된다고 알려져 있습니다. 실제로 용인·평택이 세계적인 반도체 허브로 자리잡은 것도 이런 요소들이 맞아떨어졌기 때문입니다.  그런데 제가 이번 발표 내용을 들여다보니 결이 조금 달랐습니다. 이재명 대통령이 직접 "기존 용인, 평택을 중심으로 한 사이트는 이미 한계에 다다르고 있다"고 언급하면서 서남권 신규 투자의 명분을 제시했는데, 그 핵심 논거 중 하나가 "호남 지역이 장기간 개발에서 소외되면서 오히려 기회의 요인이 된 측면이 있다"는 것이었습니다. 저는 이 표현이 꽤 인상적이었습니다. 낙후가 기회라는 논리는 국가균형발전(National Balanced Development) 관점에서 일정 부분 타당한 측면이 있습니다. 여기서 국가균형발전이란 특정 지역에 인구와 산업이 집중되는 것을 막고 전국 어디서나 삶의 질이 고르게 유지되도록 자원을 배분하는 국가 전략을 의미합니다.  문제는 그 '기회'를 왜 하필 지금, 왜 하필 이 지역에 집중시키느냐는 것입니다. 대구·경북은 단체장이 야당 소속이라는 이유로 노골적인 배제가 이루어졌다고 주장하고, 충청권은 "전남은 반도체 산업의 최적지가 아니다"라고 날을 세웠습니다. 정치적으로 민감한 시기에 여당 핵심 지지기반인 호남에 산업이 집중된 것은 분명 논란의 소지를 남깁니다. 제 경험상 정책의 방향이 옳더라도 절차와 타이밍이 의심스러우면 신뢰를 잃는다는 걸, 이번 사태가 다시 한번 보여주는 것 같습니다...

 솔직히 저는 처음에 이 발표를 그냥 선거용 퍼주기 정도로 흘려들었습니다. 10년간 2천조 원이라는 숫자가 너무 커서 오히려 실감이 안 났거든요. 그런데 내용을 하나씩 뜯어보니 생각보다 구조가 촘촘했습니다. 이번 글에서는 이 프로젝트가 실제로 어떤 의미를 갖는지, 그리고 독자가 흘려들으면 놓칠 수 있는 핵심 포인트를 정리해 드리겠습니다. 호남 반도체 클러스터, 왜 갑자기 나온 것처럼 보였나  제가 처음 이 소식을 접했을 때 드는 의문이 딱 하나였습니다. "왜 하필 호남이냐"는 거였습니다. 반도체 산업이라면 으레 경기 용인이나 충청권을 먼저 떠올리게 되는데, 호남이라는 지명이 앞에 붙으니 처음엔 정치적 의도부터 떠올랐습니다.  그런데 실제 발표 내용을 보면 이야기가 다릅니다. 이번 프로젝트의 핵심은 전공정 팹(Fab)과 후공정 패키징 공장을 동시에 호남에 짓겠다는 것입니다. 여기서 팹(Fab)이란 반도체 웨이퍼를 직접 제조하는 핵심 생산 라인을 뜻합니다. 단순 조립이 아닌 칩 자체를 만드는 공장입니다. 후공정 패키징만 짓겠다던 초기 계획에서 전공정까지 확대된 것은 사실 상당한 변화입니다.  삼성전자와 SK하이닉스가 두 기업 모두 이 프로젝트에 이름을 올렸다는 점도 예사롭지 않습니다. 경쟁사가 같은 클러스터 안에서 생산 기지를 공유하는 구조는 반도체 산업 생태계에서 흔치 않은 그림이거든요. 2천조 원의 실체, 어디에 어떻게 쓰이나  숫자만 보면 압도되지만, 이 투자가 한 곳에 집중되는 것은 아닙니다. 29일 청와대 영빈관에서 공개된 '대한민국 대도약 3대 메가프로젝트'의 투자 방향을 정리하면 다음과 같습니다. - 호남권: 삼성전자·SK하이닉스 반도체 클러스터 (전공정+후공정 팹 동시 구축) - 충청권: 삼성전자 온양캠퍼스 후공정 확대, 삼성디스플레이 아산·천안 투자, SK하이닉스 청주 낸드플래시 공장 증설 - 영남권: 삼성SDI 울산사업장·삼성전기 부산사업장 투자 확대 - 수도권: 경기 용인 반도체 클러스터 조성 일정 대...

 6월 23일 아침, 증권 앱 알림음이 쉴 새 없이 울렸습니다. 코스피가 단 하루 만에 910포인트 넘게 빠지며 8,200선까지 밀렸고, 삼성전자와 SK하이닉스는 나란히 12%대 하락을 기록했습니다. 저도 이날 보유 중이던 반도체 관련 종목이 녹아내리는 걸 실시간으로 지켜봤는데, 솔직히 처음엔 숫자가 눈에 잘 들어오지 않았습니다. 이번 폭락이 단순한 조정인지, 아니면 진짜 추세 전환의 신호인지 데이터를 하나씩 뜯어봤습니다. 910포인트 폭락, 숫자로 뜯어보면  이날 코스피 하락률은 9.99%로 역대 다섯 번째, 하락 폭은 역사상 최대였습니다. 9,000선을 돌파한 지 하루도 채 지나지 않아 8,200선으로 밀려난 셈입니다. 시장을 더 흔든 건 외국인과 기관의 동시 이탈이었습니다. 코스피에서 외국인이 4조 1천억 원, 기관이 4조 5천억 원을 순매도하는 동안, 개인 투자자들은 혼자서 8조 5천억 원어치를 받아냈습니다.  이 과정에서 매도 사이드카와 서킷브레이커가 연달아 발동됐습니다. 매도 사이드카란 프로그램 매도 주문이 한꺼번에 쏟아질 때 5분간 호가 효력을 정지시키는 제도입니다. 올해 들어서만 27번 발동됐는데, 이는 2008년 글로벌 금융위기 당시 연간 발동 횟수(26회)를 이미 넘어선 수치입니다([출처: 한국거래소.서킷브레이커는 지수 낙폭이 8%를 넘으면 20분간 모든 매매를 전면 중단시키는 제도로, 쉽게 말해 패닉 상태의 시장에 강제로 숨 고를 시간을 주는 장치입니다. 이날 오후 2시 33분에 발동됐고, 저도 그 20분 동안 멍하니 화면만 쳐다봤던 기억이 납니다.  폭락의 배경에는 여러 악재가 겹쳤습니다. - 미국 PCE(개인소비지출) 물가지수 발표를 앞두고 금리 인상 우려 재부각 - MSCI 선진국지수 편입 불발 가능성에 따른 실망 매물 - 스페이스X 상장에 따른 외국인의 현금 확보 수요 - 주가 단기 급등에 따른 차익 실현 물량 집중  이 중 MSCI 편입 불발 이슈는 개인적으로 예상보다 파급력이 컸다고 봅니...

 솔직히 이 뉴스를 처음 봤을 때 "설마 진짜로?"라는 생각이 먼저 들었습니다. 삼성전자가 제품 구매액의 20%를 온누리상품권으로 돌려준다는 소식, 단순한 할인 행사가 아니라 4000억원 규모의 상생 프로젝트라는 점에서 눈이 멈췄습니다. 2026년 6월 8일부터 4주간 진행되는 '국민과 함께, 삼성전자 감사 페스티벌'의 핵심을 짚어봤습니다. 20% 환급, 이게 진짜 할인이 맞나요  삼성전자 제품을 사면 구매액의 20%를 디지털 온누리상품권으로 돌려준다고 하는데, 이걸 단순한 프로모션으로 봐야 할지 고민이 됐습니다. 제가 직접 계산해봤을 때 100만 원짜리 갤럭시 스마트폰을 사면 20만 원어치 온누리상품권이 생기는 셈입니다. 체감 할인율로 따지면 꽤 실질적인 혜택입니다.  여기서 온누리상품권이란 전통시장, 골목상권, 소상공인 점포 등 지역 상권에서 사용할 수 있도록 발행되는 지역 화폐 성격의 상품권을 말합니다. 단순 현금 할인과 달리 소비자가 받은 혜택이 다시 지역 소상공인에게로 흘러가는 구조로 설계된 것이 특징입니다.  한 가지 주목할 부분은 이번 행사 설계 방식입니다. 삼성전자가 현금 할인 대신 온누리상품권을 택한 이유, 저는 이게 단순한 마케팅이 아니라는 느낌을 받았습니다. 소비자는 대기업 제품을 사고, 그 혜택을 동네 시장과 골목가게에서 쓰는 흐름을 만들겠다는 의도가 보였거든요. 실제로 온누리상품권 가맹 매장의 매출은 가맹 직후 약 4% 증가하고, 3년 차에는 12.2%까지 매출 상승 효과가 확인된 바 있습니다([출처: 소상공인시장진흥공단](https://www.semas.or.kr)). K히어로 30% 혜택, 제복공무원 범위가 어디까지일까  군인이나 소방관이 주변에 있다면 이번 행사가 더 반가운 소식일 겁니다. 제복공무원으로 불리는 이른바 'K히어로'에게는 구매액의 30%를 지원합니다. 일반 고객보다 10%포인트 더 많은 혜택입니다.  수혜 대상의 범위를 정리하면 다음과 같습니다. - 현역 병사를 포함...

 파업을 막으면 끝나는 문제였을까요? 삼성전자 노사가 극적으로 잠정합의에 도달했다는 뉴스를 보면서 저는 오히려 더 큰 물음표가 머릿속에 자리 잡았습니다. 성과급을 영업이익에 연동해 제도화하라는 요구, 이게 정말 노동자에게도 기업에게도 좋은 방향인지 직접 생각해 보게 됐습니다. 영업이익은 '최종 성적표'가 아닙니다  처음 이 이슈를 접했을 때, 솔직히 이건 예상 밖이었습니다. 저는 막연히 "영업이익이 많으면 직원들도 많이 받아야 하는 거 아닌가?" 하고 생각했거든요. 그런데 들여다보니 영업이익이라는 지표가 생각보다 훨씬 '중간 지점'에 위치한 숫자였습니다.  영업이익(Operating Income)이란 매출에서 원가와 판매관리비 같은 운영비용을 뺀 수치입니다. 여기서 핵심은 법인세, 이자비용, 환차손이 아직 반영되지 않은 상태라는 점입니다. 환차손이란 외화 거래 과정에서 환율 변동으로 발생하는 손실을 뜻하는데, 글로벌 사업을 하는 삼성전자 같은 기업에서는 이 금액이 결코 작지 않습니다.  쉽게 말해 영업이익이 1조 원이어도, 세금과 이자를 내고 나면 순이익이 마이너스가 되는 경우가 실제로 존재합니다. 이런 상황에서 영업이익의 일정 비율을 성과급으로 고정 지출해야 한다면, 기업은 사실상 빚을 내서 성과급을 주는 구조에 빠질 수 있습니다. 제가 처음에 단순하게 생각했던 것과는 전혀 다른 현실이었습니다. OPI 기준 논쟁, 사업부 간 격차가 불씨였다  삼성전자의 성과급 체계에서 가장 규모가 큰 것이 OPI입니다. OPI(초과이익성과급, Outperformance Incentive)란 전년도 경제적 부가가치(EVA)의 20%를 재원으로 하여 개인 연봉의 최대 50%까지 지급하는 제도입니다. EVA는 세후 영업이익에서 투하자본 비용을 뺀 값으로, 단순 영업이익보다 훨씬 엄격한 기준을 적용합니다.  올해 지급된 2025년도분 OPI만 봐도 사업부 간 격차가 선명했습니다. 반도체를 담당하는 DS 부문은 연봉의 47%, MX...

 솔직히 이 데이터를 처음 봤을 때 저도 적잖이 당황했습니다. "공격적으로 투자한 젊은 층이 더 많이 벌었겠지"라고 막연히 생각했는데, 숫자는 정반대였습니다. 코스피가 8,000포인트를 눈앞에 둔 지금, 수익률 1위는 50대(36.77%), 2위는 60대(36.35%)였고, 20대와 30대는 각각 25%, 24%에 그쳤습니다. 세대별 투자전략: 왜 수익률이 12%나 갈렸나  미래에셋증권이 올해 1월 2일부터 5월 7일까지 100만 원 이상 보유 계좌를 분석한 결과, 수익률 격차는 생각보다 컸습니다. 40대도 32.4%를 기록했고, 심지어 20대 미만 미성년자도 33.2%를 기록해 20~30대를 앞섰습니다.  제 경험상 이건 단순히 "경험 많은 어른이 더 잘한다"는 이야기가 아닙니다. 전략의 차이입니다. 5060세대는 삼성전자, SK하이닉스 같은 국내 대형 반도체주를 중심으로 장기보유 전략을 취한 반면, 2030세대는 인베스코 QQQ 트러스트나 레버리지 ETF에 더 많이 집중했습니다.  여기서 레버리지 ETF란 기초 지수 수익률의 2배 또는 3배를 추종하도록 설계된 상장지수펀드를 말합니다. 상승장에서는 수익이 배로 불지만, 조정장이나 횡보장에서는 손실도 그만큼 증폭되는 구조입니다. 올해처럼 국내 대형주가 장을 주도하는 국면에서는 이 구조가 오히려 발목을 잡았을 가능성이 높습니다.  2030세대가 나쁜 선택을 한 것이 아니라는 시각도 있습니다. 저도 그 부분은 동의합니다. 다만 이번 장세가 유독 국내 대형주 중심으로 흘러갔다는 점이 핵심이었습니다. 만약 미국 기술주 랠리가 더 강하게 이어졌다면 결과는 달라졌을 수 있습니다. 수익률 분석: '삼전닉스' 장기보유의 힘  증권가에서 요즘 자주 회자되는 이야기가 있습니다. 삼성전자와 SK하이닉스를 뜻하는 이른바 '삼전닉스'에 투자한 아내에게 구박을 받는 남편 이야기입니다. 웃픈 이야기처럼 들리지만, 실제로 이 구도를 데이터가 뒷받침합니다.  NH투자증권의 2...

 솔직히 말씀드리면, 저는 처음 이 소식을 접했을 때 "설마 이게 시장을 이 정도까지 흔들겠어?"라고 생각했습니다. 청와대 정책실장이 SNS에 올린 글 한 편이 코스피를 하루 만에 577포인트나 출렁이게 만들었습니다. 개인 의견이라고 선을 그었지만, 시장은 이미 반응한 뒤였습니다. AI 호황이 만들어낸 초과 이익을 국민과 나누자는 아이디어가 왜 이렇게 폭발적인 반응을 낳았는지, 직접 흐름을 따라가 보겠습니다. 코스피 급락, 그날 무슨 일이 있었나  그날 아침 저는 증권 앱을 켜면서 살짝 기대가 있었습니다. 코스피가 8000선을 향해 달리고 있었고, 삼성전자가 액면분할 이후 최고가인 29만1500원을 찍었습니다. SK하이닉스도 196만7000원으로 최고가를 경신하며 반도체 슈퍼사이클(Semiconductor Supercycle) 분위기가 절정에 달해 있었습니다. 여기서 슈퍼사이클이란 반도체 수요가 단기 경기 변동이 아니라 구조적 원인으로 장기간 지속되는 상승 국면을 의미합니다.  그런데 오전 9시3분, 코스피가 7999.67까지 오른 직후 갑자기 하락세로 돌아섰습니다. 10시41분에는 7421.71까지 밀렸습니다. 장 초반 고점 대비 577포인트 이상 빠진 것입니다. 외국인 투자자가 하루 만에 5조6077억원어치를 팔아 치웠고, 기관도 1조2102억원을 던졌습니다. 개인 투자자들이 6조6771억원을 사들이며 버텼지만 지수는 결국 2.29% 하락한 7643.15로 마감했습니다([출처: 한국거래소](https://www.krx.co.kr)).  이 움직임의 변동 폭은 이란 전쟁 초기였던 지난 3월 4일(612포인트)에 이어 역대 두 번째였습니다. 전쟁 소식에 준하는 출렁임이 정책 당국자의 SNS 게시글 하나에서 비롯됐다는 사실이, 제 경험상 이건 좀 다른 수준의 충격이었습니다. 미국 경제 매체 블룸버그가 "AI 이익을 활용한 국민 배당 구상으로 술렁인 한국 증시"라는 제목의 기사를 내보내면서 이 사건은 국내를 넘어 글로벌 이슈로 ...

 주변에서 "SK하이닉스 80만원대일 때 살까 말까 고민만 하다가 놓쳤다"는 말을 심심찮게 듣습니다. 저도 비슷한 경험이 있어서 그 허탈감이 어떤 건지 압니다. 최근 미국 반도체 기업들의 시가총액이 6주 새 5,560조원 넘게 불어나고 삼성전자와 SK하이닉스가 연일 신고가를 경신하면서, '더 담을까, 아니면 지금 팔까'를 고민하는 분들이 부쩍 많아졌습니다. 그런데 이 불장에서 제가 가장 먼저 확인하는 것은 주가 그 자체가 아닙니다. SOX 지수만 믿다가 통곡의 벽 앞에 선 이유  뉴욕 증시가 끝나고 나면 많은 분들이 제일 먼저 SOX 지수를 확인합니다. 필라델피아 반도체 지수(SOX)란 미국 필라델피아 증권거래소가 1993년부터 산출한 반도체 업종 대표 지수로, 설계·제조·장비·종합반도체 기업 30곳을 묶어 반도체 산업 전체의 건강 상태를 보여주는 지표입니다. SOX가 오르면 다음 날 삼성전자와 SK하이닉스도 오를 것이라는 기대로 밤새 매수 버튼을 누르는 분들이 늘어나는 건 자연스러운 현상입니다.  그런데 제가 직접 겪어보니, 이 공식이 생각보다 자주 빗나갑니다. 현재 SOX 지수에서 엔비디아(NVDA)와 브로드컴(AVGO) 두 종목의 합산 비중만 20%를 훌쩍 넘습니다. 여기에 AMD까지 더하면 상위 3개 팹리스 종목이 지수의 방향을 사실상 좌우하는 구조입니다. 팹리스(Fabless)란 반도체 설계만 전담하고 실제 제조는 외부 파운드리에 맡기는 방식의 기업을 뜻합니다. 반면 삼성전자와 SK하이닉스는 설계부터 제조까지 직접 하는 IDM(종합반도체기업) 형태이면서도 그 핵심은 메모리 반도체 제조에 있습니다.  SOX 지수 내에서 메모리 업황을 실질적으로 대변하는 종목은 마이크론(MU) 하나인데, 그 비중은 약 3.88%에 그칩니다. 엔비디아의 11.85%와 비교하면 세 배 이상 차이가 납니다. SOX가 오른다고 해서 반드시 메모리 반도체가 오른다는 보장이 없는 이유가 여기에 있습니다. 지수는 'AI 설계 호황'을 말...