부의 흐름 (THE FLOW), 경제, 자산 시장 움직임, 경제 이슈

 솔직히 저는 탈원전 정책이 한창이던 시절, 원전 산업이 이렇게 빠르게 다시 중심에 설 거라고 생각하지 못했습니다. 그런데 AI 데이터센터가 폭발적으로 늘어나면서 전력 수요가 구조적으로 바뀌었고, 그 해답으로 SMR이 떠오르는 흐름을 지켜보며 이 주제를 제대로 짚어봐야겠다고 느꼈습니다. 현대건설이 미국 팰리세이즈 부지에 SMR-300 착공을 앞두고 있다는 소식이 그 계기였습니다. 탈원전이 남긴 상처, AI가 드러낸 민낯  솔직히 저는 탈원전 논쟁이 한참일 때 이것이 단순한 에너지 정책 문제라고 생각했습니다. 그런데 실상을 들여다보니 얘기가 달랐습니다. 원전 생태계는 정책이 바뀐다고 해서 곧바로 살아나는 구조가 아닙니다. 숙련된 시공 인력, 촘촘하게 짜인 공급망, 수십 년 동안 쌓아온 현장 노하우가 한 번 끊기면 복원에 어마어마한 시간과 비용이 따릅니다.  여기서 공급망이란 원자로 주기기부터 배관, 계측기, 밸브에 이르기까지 원전 건설에 필요한 수천 가지 부품과 자재를 적기에 조달할 수 있는 협력사 네트워크를 의미합니다. 이 망이 끊기면 아무리 설계 기술이 뛰어나도 실제 건설로 이어지지 않습니다.  그리고 AI 시대가 오면서 이 문제가 수면 위로 올라왔습니다. 데이터센터는 24시간 멈추지 않고 대규모 전력을 필요로 합니다. 태양광과 풍력은 날씨에 따라 출력이 흔들리기 때문에 기저 전력원으로 쓰기 어렵습니다. 마이크로소프트가 한때 사고의 상징이었던 스리마일섬의 멀쩡한 원자로를 재가동해 20년치 전력을 사들이기로 한 것도 그 맥락입니다. 탄소를 배출하지 않으면서도 안정적으로 대용량 전력을 공급할 수 있는 선택지가 원전 말고는 현실적으로 없다는 결론에 도달한 것이죠.  퓨리서치센터가 최근 발표한 조사에서 미국 성인의 약 60%가 원전 추가 건설에 찬성한다고 답했습니다. 불과 몇 년 전인 2020년에는 43%였습니다. [출처: Pew Research Center] 여론이 이렇게 빠르게 바뀐 건, 제 경험상 에너지 문제가 추상적...

 순자산 100억 원짜리 강남 자산가가 월 여윳돈 100만 원이라는 현실, 처음 접했을 때 믿기지 않았습니다. 그런데 숫자를 들여다보니 충분히 가능한 이야기였습니다. 은퇴 설계에서 자산 규모는 생각보다 훨씬 덜 중요합니다. 진짜 문제는 그 자산이 매달 얼마를 꺼내줄 수 있느냐, 즉 현금흐름(Cash Flow) 구조입니다. 자산이 많아도 현금이 없는 이유  제가 주변 50대 지인들을 보면서 가장 자주 목격하는 패턴이 있습니다. 아파트 두 채에 주식 몇 억, 겉으로 보면 여유로운데 막상 "지금 당장 쓸 수 있는 돈이 얼마냐"고 물으면 말문이 막히는 경우입니다. 이게 단순한 씀씀이 문제가 아닙니다. 자산 포트폴리오 구조 자체의 문제입니다.  포트폴리오(Portfolio)란 개인이 보유한 자산들의 구성과 배분 상태를 뜻합니다. 문제는 한국 자산가들의 포트폴리오 대부분이 부동산과 특정 주식에 80~90% 이상 집중되어 있다는 점입니다. 자산 가치는 높지만 이를 생활비로 바꾸려면 매각이나 담보 설정이 필요하고, 이 과정이 생각만큼 쉽지 않습니다.  실제로 순자산 100억 원 수준의 강남 직장인 사례를 보면, 전체 자산의 85% 이상이 부동산과 미국 빅테크 단일 종목 주식에 집중되어 있었습니다. 세후 월소득 1,200만 원을 받고도 대출 상환과 생활비를 제하면 잉여 현금은 월 100만 원에 불과했습니다. 조기 은퇴 후 월 1,000만 원 현금흐름을 만들겠다는 목표가 현재 자산 구조로는 구조적으로 불가능한 상태였던 겁니다. 주택연금, 집을 '평생 월급'으로 바꾸는 방법  70대 부부 사례도 인상적이었습니다. 전세보증금 4억, 현금 4억, IRP 적립금 2,000만 원을 갖고 있는데도 노후 재정이 불안한 상황이었습니다. 제 경험상 이런 분들이 생각보다 많습니다. 숫자만 보면 꽤 여유 있어 보이는데, 막상 매달 들어오는 돈이 없으니 불안할 수밖에 없습니다.  여기서 핵심 전환점이 주택연금입니다. 주택연금(역모기지론)이란 고령자...

 솔직히 고백하면, 저는 얼마 전까지 "버핏이 현금을 쌓는다"는 뉴스를 그냥 흘려듣는 쪽이었습니다. '세상에서 제일 유명한 투자자가 팔고 있다는데 나는 왜 사고 싶지?' 하는 생각을 하면서도 막상 실제 숫자를 들여다보질 않았거든요. 최근에 버핏 지표(Buffett Indicator)가 231%까지 치솟았다는 소식을 보고서야 제가 너무 무감각하게 시장을 보고 있었다는 걸 깨달았습니다. 버핏 지표란 무엇이고, 지금 숫자가 왜 무섭나  버핏 지표(Buffett Indicator)가 231%라는 수치, 처음 보셨을 때 어느 정도 감이 오셨나요? 저는 처음엔 "퍼센트가 높으면 좋은 거 아닌가?" 싶었습니다. 그런데 이 지표의 구조를 알고 나서 생각이 완전히 바뀌었습니다.  버핏 지표란 미국 전체 주식시장의 시가총액을 미국 연간 명목 GDP로 나눈 비율입니다. 쉽게 말해, 주식시장이 실물경제보다 얼마나 더 부풀어 있는지 보여주는 숫자입니다. 워런 버핏이 2001년 포천(Fortune) 기고문에서 "단일 지표로는 가장 유용할 수 있다"고 언급하면서 널리 알려졌습니다.  버핏 본인은 이 지표가 70~80% 수준일 때를 "주식 매수가 잘 통하는 환경"이라고 표현했고, 200%에 근접하면 "불장난을 하는 것"이라고 경고했습니다. 그런데 현재 수치는 그 경고선인 200%를 이미 30%포인트 이상 초과한 상태입니다.  금융 분석 플랫폼 구루포커스(GuruFocus) 집계 기준으로 버핏 지표는 최근 231~232.5%를 오가며 1970년 이후 관련 데이터 집계 이래 사상 최고치를 경신 중입니다([출처: GuruFocus](https://www.gurufocus.com)). 어드바이저 퍼스펙티브스(Advisor Perspectives)는 이 수치가 장기 추세 대비 약 2 표준편차를 웃도는 수준이라고 분석했습니다. 표준편차(Standard Deviation)란 데이터가 평균에서 얼마나...

 택배기사가 시간당 얼마를 버는지 한 번이라도 계산해 보신 적 있습니까? 저는 한 달간 배달 플랫폼을 직접 써보면서 기사님들과 대화할 기회가 많았는데, 건당 단가와 실제 이동 시간을 역산해 보고 나서 꽤 멍했습니다. 2026년 6월, 최저임금위원회가 다시 한 번 도급제 근로자 최저임금 적용을 부결시켰습니다. 40년 넘는 제도 역사에서 처음으로 노동부 장관이 심의 요청서까지 넣었는데도 결과는 반대 15표였습니다. 도급제 근로자란 누구이고, 왜 보호받지 못하는가  도급제란 일한 시간이 아니라 성과나 물량에 따라 보수를 지급받는 근로 형태입니다. 여기서 도급제 근로자란 택배기사, 배달라이더, 대리운전기사, 학습지 교사처럼 건당 또는 콜당 수수료를 받는 사람들을 말합니다. 이들은 흔히 특고(특수고용) 노동자 또는 플랫폼 종사자라 불립니다.  문제는 이들이 법적으로 '근로기준법상 근로자'가 아니라 개인사업자로 분류된다는 데 있습니다. 여기서 근로기준법상 근로자란 사용자의 지휘·감독 아래 종속적으로 일하는 사람을 의미하는데, 도급제 종사자들은 계약 형식상 독립 사업자로 묶여 있어 이 범주에서 빠져나가지 못합니다. 결국 최저임금법 보호도 받지 못하는 구조입니다.  제가 직접 여러 배달기사 분들과 얘기해 봤을 때 공통적으로 나오는 말이 있었습니다. "4대보험도 없고, 기름값이나 차량 수리비 다 빼고 나면 손에 쥐는 게 얼마 안 된다"는 것입니다. 민주노총이 3차 회의에서 제시한 계산에 따르면 택배·배송 노동자의 총수익에서 유류비, 차량 유지비, 4대보험 부담분을 뺀 순수익이 최저임금에도 미치지 못하는 경우가 적지 않다고 합니다. 업무 수행에 필요한 대기시간, 이동시간, 준비시간까지 반영하면 시간당 실질 보수는 더 낮아집니다.  현재 국내 특고·플랫폼 종사자 수는 약 900만 명 수준으로 추산됩니다([출처: 고용노동부](https://www.moel.go.kr)). 이들이 제도의 사각지대에 묶여 있다는 사실은 어제오늘 얘기가 아닌데,...

 뉴스를 보다가 잠깐 멈칫했습니다. "SK가 일본에 AI 팩토리를 짓는다"는 소식이었는데, 저는 솔직히 처음엔 그냥 기업 홍보성 발표겠거니 했습니다. 그런데 내용을 뜯어볼수록 단순한 해외 투자 뉴스가 아니라는 생각이 들었습니다. 최태원 SK그룹 회장이 직접 니혼게이자이신문 인터뷰에서 구체적인 일정까지 언급했다는 점에서, 이건 꽤 진지하게 볼 필요가 있는 이야기입니다. AI 팩토리, 왜 하필 일본인가  2028~2029년을 목표로 SK가 일본에 구축하겠다고 밝힌 것은 AI 팩토리(AI Factory)입니다. 여기서 AI 팩토리란 일반적인 데이터센터와 달리 AI 학습과 추론에 특화된 연산 전용 인프라를 말합니다. 쉽게 말해, 검색이나 파일 저장 같은 범용 작업이 아니라 대규모 AI 모델을 훈련시키고 돌리는 데만 집중한 고성능 시설입니다.  SK는 이 AI 팩토리에 자사가 생산하는 HBM(고대역폭메모리)과 엔비디아의 GPU(그래픽처리장치)를 결합하는 방식을 택하고 있습니다. HBM이란 기존 D램보다 데이터 전송 속도가 수십 배 빠른 차세대 메모리 반도체로, AI 연산처럼 짧은 시간에 엄청난 양의 데이터를 처리해야 할 때 핵심 부품으로 쓰입니다. 제가 반도체 산업 관련 자료들을 찾아볼 때마다 느끼는 건, HBM 시장에서 SK하이닉스의 존재감이 생각보다 훨씬 크다는 겁니다. AI 붐과 함께 HBM 수요가 폭발적으로 늘면서 공급 부족이 "상당히 심각한 상황"이라는 최 회장의 표현이 과장이 아닌 이유도 여기 있습니다.  그렇다면 왜 일본이냐는 질문이 자연스럽게 따라옵니다. 최 회장은 일본이 반도체 장비와 소재 기업이 집적된 생태계를 이미 갖추고 있다는 점을 이유로 들었습니다. 실제로 도쿄일렉트론, 신에츠화학, JSR 같은 기업들이 떠오르는데, 이들 없이는 최첨단 반도체 공정 자체가 불가능합니다. SK 입장에서 일본은 단순한 시장이 아니라 공급망 파트너이기도 한 셈입니다. 제 경험상 어떤 투자 결정이든 "왜 하필 그 나라냐...

 고위 공무원 출신이라면 믿을 수 있다고 생각하셨나요? 저도 한때 그렇게 생각했습니다. 그런데 이번 알에프세미 사건을 들여다보면서, 그 '신뢰'가 오히려 범행의 핵심 도구로 쓰였다는 걸 알게 됐습니다. 기획재정부 차관보 출신 전직 고위 경제관료가 이차전지 주가조작의 주범으로 재판에 넘겨진 이 사건, 1만 5천 명이 넘는 소액주주가 피해를 봤습니다. 무자본 M&A로 시작된 판짜기  처음 이 사건 구조를 파악했을 때 솔직히 이건 예상 밖이었습니다. 단순한 주가조작이 아니라, 회사를 통째로 삼키는 것부터 시작된 치밀한 판이었으니까요.  무자본 M&A란 자기 돈 한 푼 없이 타인의 자금이나 피인수 기업의 자산을 활용해 회사를 인수하는 방식입니다. 쉽게 말해 회사를 사면서 그 회사 돈으로 대금을 치르는 구조입니다. 이번 사건에서 구모씨 일당은 강남 사채업자에게 연 260%의 고금리로 100억 원을 빌려 알에프세미 경영권 주식 490만 주를 매입했습니다. 그런 다음 알에프세미 법인 계좌에서 수표 100억 원을 빼내 사채업자에게 담보로 넘기고, 회사를 연대보증까지 세웠습니다. 회사를 산 게 아니라 회사를 볼모로 잡은 셈입니다.  경영권을 손에 쥔 직후에는 허위공시가 쏟아졌습니다. 허위공시란 상장사가 투자자들에게 사실과 다른 정보를 마치 확정된 사업 계획처럼 공식 발표하는 행위입니다. 이들이 내세운 내용은 이랬습니다. - 중국 공장에서 10년간 매년 5천만~1억 개의 이차전지를 독점 공급받아 3조~6조 원 규모로 전 세계에 판매 - 600억 원 규모의 전환사채(CB) 발행 임박 - 싱가포르·필리핀·미얀마 등 해외 거래처와 대규모 공급 계약 확정  전환사채(CB)란 일정 기간 후 주식으로 전환할 수 있는 사채입니다. 투자자 입장에서는 채권의 안정성과 주식의 시세차익을 동시에 기대할 수 있어 매력적으로 보이는 금융 상품입니다. 이 발표가 연기될 때마다 새로운 해외 계약 소식이 나왔고, 투자자들은 그 흐름을 신사업의 진행으...

 뉴스를 보다가 "또 나왔네" 싶었습니다. 삼성전자와 SK하이닉스가 호남에 반도체 공장을 세울 수 있다는 보도가 연일 쏟아지는데, 두 회사는 "아는 바 없다"는 입장을 유지하고 있습니다. 제가 처음 이 소식을 접했을 때도 반신반의했는데, 파고들수록 단순한 정치적 발표가 아닐 수 있겠다는 생각이 들었습니다. 패키징 공장이란 무엇인가  이번 논의의 핵심은 반도체 전공정이 아니라 패키징(후공정)입니다. 패키징이란 웨이퍼에 회로를 새기는 전공정 이후, 반도체 칩을 HBM(고대역폭메모리) 같은 최종 제품 형태로 조립하고 포장하는 마지막 단계를 말합니다. 여기서 HBM이란 여러 개의 메모리 칩을 수직으로 쌓아 연결한 고성능 메모리로, AI 서버와 GPU에 필수적으로 들어가는 부품입니다.  솔직히 저도 예전에는 패키징을 '반도체 공정의 마무리 작업' 정도로 가볍게 봤습니다. 그런데 AI 수요가 폭발하면서 칩 성능의 병목이 패키징 기술에서 발생하는 경우가 늘었고, 이제는 TSV(실리콘 관통 전극)나 2.5D/3D 적층 기술처럼 고난도 공정이 패키징 단계에 집중되는 추세입니다. 패키징을 단순 조립으로 보던 시각은 이미 구식이 됐습니다.  삼성전자가 광주에 패키징 공장을 신설하면, 국내에서는 1991년 충남 아산 온양캠퍼스 이후 약 35년 만에 새로운 패키징 생산기지가 들어서는 것입니다. 규모와 상징성 모두 작지 않습니다. 호남을 택하는 이유, 인프라가 핵심이다  반도체 공장을 짓는 데 가장 먼저 따지는 것이 전력과 용수입니다. 제가 경기 용인의 반도체 클러스터 관련 자료를 찾아봤을 때 인상 깊었던 부분이 바로 이 인프라 한계였습니다. 경기 평택과 용인 일대는 이미 대규모 팹(Fab) 시설이 밀집해 있어서 추가 전력 공급 여력이 사실상 바닥에 다다랐다는 이야기가 업계에서 반복적으로 나옵니다. 팹이란 반도체를 실제로 생산하는 제조 공장을 뜻합니다.  반면 호남은 사정이 다릅니다. 태양광과 풍력 등 신재생에너지 생산량이 전국에서 ...